Виды облигаций

Здравствуйте, уважаемые читатели Tradebonds.ru. Все облигации, которые торгуются на биржах, не одинаковые, они чем-то отличаются друг от друга. В этой статье вы узнаете об этих различиях. Облигации делятся на три основные группы.

По типу эмитента:

Государственные облигации выпускает Министерство Финансов РФ. Они называются Облигации Федерального Займа — ОФЗ. Сейчас эти облигации выпускаются со сроком обращения от нескольких месяцев до 25 лет. Чем ближе срок погашения, тем ниже доходность, чем дальше срок погашения — тем выше доходность. Средняя доходность гособлигаций 8-10% годовых, в зависимости от ставки ЦБ, доходность некоторых выпусков гособлигаций может доходить до 15% годовых.

Муниципальные – эти облигации выпускают субъекты Российской Федерации, например, Москва, Московская область, Липецкая область, республика Коми, и тд. Считается, что доходность по муниципальным облигациям на 1-2% выше, чем по государственным облигациям, но на практике они примерно равны.

Во время дефолта 1998 года правительства Москвы и Санкт-Петербурга были единственными, кто полностью выполнял свои обязательства по облигациями. Поэтому их надежность приравнивается к надежности государственных облигаций.

Эти два вида облигаций выпускаются государством или муниципальными образованиями для финансирования дефицита бюджета, финансирования хозяйственной деятельности, каких-то федеральных или региональных программ. Они обеспечиваются гарантиями государства или муниципалитета, и имеют самые меньшие риски на рынке облигаций. Доходы по ним не облагаются налогом.

Корпоративные — это облигации, выпущенные коммерческими компаниями: Сбербанк, ВТБ, Газпром, Лукойл, Роснефть итд. Доходность по их облигациям — до 12-15% годовых. Корпоративных облигаций очень много, все крупные компании выпускают облигации, есть из чего выбрать.

Существуют корпоративные облигации компаний второго эшелона: Аэрофлот, Ростелеком, Башнефть, Татнефть и тд, доходность по ним — 10-20% годовых; и облигации компаний третьего эшелона, обычно это компании с низким кредитным качеством, например, Мечел, доходность по его облигациям бывает 100% годовых.

Доходы по корпоративным облигациям заметно выше, но государственные и муниципальные облигации более надежны. Корпоративные облигации обеспечиваются залогом имущества или доходами от деятельности компании.

Подвид: Биржевые облигации — выпускаются по упрощенным правилам, регистрируются самой биржей. Смысл существования — быстро и дешево привлечь деньги на небольшой срок.

Еврооблигации – облигации, выпускаемые для обращения на Европейском рынке. В России их выпускают российские компании и Министерство Финансов. Они обращаются вместе с Еврооблигациями других стран и компаний на Европейском рынке. Обычно номинированы в долларах США.

Облигации отличаются по времени выплат

• Краткосрочные – срок погашения — до 2 лет.
• Среднесрочные – срок погашения от 2 до 5 лет.
• Долгосрочные — срок погашения более 5 лет.
• Облигации западных эмитентов более длительные:
• Краткосрочные – срок погашения 2-5 лет.
• Среднесрочные – срок погашения 5-10 лет.
• Долгосрочные — срок погашения более 10 лет.

Облигации бывают Купонные и Бескупонные

Купонная облигация — облигация, по которой периодически выплачивается купон, обычно раз в 6 месяцев.

• Облигация с фиксированным постоянным купоном.
  Процентный доход известен заранее и не меняется в течение всего срока обращения.
• Облигация с фиксированным переменным купоном.
  Процентный доход известен заранее, но разный в разные купонные периоды.
• Облигация с плавающим купоном.
  Уровень купонного дохода меняется по установленным правилам (будет дальше).
• Облигация с кумулятивным купоном.
  Все купоны выплачиваются один раз во время погашения облигации (встречается редко).

Бескупонная облигация (Вексель) — эта облигация не имеет купона, доход по ней получается за счет цены покупки ниже, чем цена номинала.

По виду купона

Фиксированный постоянный купон — процентный доход известен заранее и не меняется в течение всего срока обращения. Фиксированный переменный купон — процентный доход известен заранее, но разный в разные купонные периоды.

Плавающий купон — Уровень дохода меняется по установленным правилам на протяжении времени обращения облигации. Обычно зависит от размера инфляции, от ставки ЦБ, или от ставок межбанковского рынка (банки кредитуют друг друга под определенный процент). Ставка купона меняется раз в год, и, соответсвенно, ставка купона в следующем году неизвестна. Но известно, что, если ставки на рынке растут, то и ставка купона будет расти, и наоборот.

По способу погашения номинала

Номинал облигации погашается разовым платежом в конце срока обращения. Это 90% облигаций. Амортизационные облигации, Амортизация — Номинал облигации возвращается частями, а купоны выплачиваются к оставшемуся номиналу облигации. Эмитент может изначально выбрать такой тип облигации, тогда это должно быть указано в проспекте облигации, или облигация другого типа может стать амортизационной, если из-за ухудшения кредитоспособности компании руководство компании и кредиторы договариваются о реструктуризации долга, тогда какие-то выпуски облигаций могут стать амортизационными. Выплатить амортизацию значит выплатить часть номинальной стоимости.

Например, вы купили 5-летнюю амортизационную облигацию, амортизация выплачивается каждый год, начиная с первого в размере 20% от номинала. Купон — 10%. В конце первого года вы получите амортизацию 200 руб. + 100 руб. купон (10% от номинала), номинал облигации станет 800 руб., то есть 100 % номинала будет 800 руб. В конце второго года вы получите амортизацию 200 руб. + 80 руб. купон (10% от номинала), номинал облигации станет 600 руб., то есть 100% номинала будет 600 руб. В конце третьего года вы получите амортизацию 200 руб. + 60 руб. купон (10% от номинала), номинал облигации станет 400 руб., то есть 100% номинала будет 400 руб., и так далее.

Облигации бывают отзывные и безотзывные

Право досрочного погашения – это возможность эмитента раньше срока погашения выкупить облигации. Некоторые облигации выпускаются с условием досрочного погашения, это условие указывается в проспекте эмиссии. Там же указывается выкупная цена, обычно это номинал, реже чуть выше номинала.

Причина в том, что компании, которые выпускают отзывные облигации, хотят уменьшить траты на выплаты купонов в том случае, если понизится процентная ставка. Например, если компания выпускает облигации при годовой ставке 8%, которая затем снижается до 7%, компания может выкупить свои отзывные облигации и заменить их новыми выпусками с купонной ставкой в 7%.

И есть отзывные облигации, у которых право досрочного погашения принадлежит владельцу облигации (Облигации со встроенным пут-опционом). По инициативе инвестора такие облигации могут быть погашены эмитентом, обычно это право появляется в каком-то установленном периоде времени, которое указывается в проспекте эмиссии облигации.