Как используются облигации?

В этой статье я хочу рассказать, что такое облигации, как они используются и для чего.

Я уже говорил про облигации, определение облигаций. Повторю несколько абзацев, в чем суть облигаций:

Облигация — это долг, оформленный в виде расписок какого-то мелкого номинала.

Например: Иван занимает у Петра 100.000 рублей. Иван пишет долговую расписку, что берет у Петра в долг 100.000 рублей сроком на 1 год под 5% годовых. То есть, через год Иван должен отдать Петру 105.000 рублей. Если бы Иван был компанией, он выпустил бы 100 облигаций номиналом 1.000 рублей каждая. Купон по этим облигациям был бы 5% годовых.

Петр купил бы 100 облигаций, заплатил бы за них 100.000 рублей и ждал их погашения. Через год, в день погашения облигаций, Петр пришел бы к Ивану и предъявил свои облигации. Иван должен был бы отдать Петру 105.000 рублей, то есть номинал облигаций и купонный доход.

Обычно купон выплачивается 2 раза в год, поэтому в этом примере Иван через 6 месяцев выплатил бы Петру «купонный доход» в размере 2.500 рублей (половина от 5% годовых), еще через 6 месяцев, то есть в день погашения облигаций, Иван выплатил бы Петру еще 2.500 рублей (вторая половина от 5% годовых), и номинал облигаций. Всего 105.000 рублей.

Облигации покупают банки

У банков есть 3 основных способа получать доход:

• Банки берут в долг у ЦБ под один процент (ключевая ставка), а выдают кредиты другим банкам, компаниям или населению (в зависимости от размера банка) под бóльший процент.
• Хранят деньги клиентов на депозите под один процент, кредиты выдают под бóльший процент.
• Покупают облигации. (Кстати, дневной объем сделок по облигациям выше, чем объем сделок по акциям)

Кроме этих способов есть и другие, но эти основные. Банки покупают облигации.

Предположим, у вас есть какая-то сумма денег, которая вам не принадлежит, которую вы должны через год отдать, и которую вы не можете потерять.

Вы можете хранить эти деньги в сейфе, это надежно и они всегда доступны, но деньги не приносят доход и страдают из-за инфляции. Или можете из факта наличия денег извлечь какую-то выгоду, а через год отдать их своему владельцу.

Если эта сумма меньше 1.400.000 рублей, то один из вариантов — положить деньги на депозит, так как вклады менее 1.400.000 рублей гарантируются государством. А если больше?

Государства выпускают облигации. В России государственные облигации выпускает Министерство Финансов, они называются ОФЗ. Банки покупают государственные облигации (не только государственные, но и муниципальные и корпоративные) и хранят деньги в них.

В чем суть? В классическом понимании государство — наиболее надежный заемщик. Государственные облигации — наиболее надежный инструмент для вложения денег. Государство гарантирует возврат ваших средств из депозита в банке до суммы 1.400.000 рублей. То же самое государство гарантирует выплаты и возврат ваших средств по государственным облигациям, но уже без ограничения в 1 млн 400 тыс.руб. плюс бóльшая доходность, чем по депозиту в банке, плюс бóльшая гибкость в использовании этого инструмента,- вы не зависите от срока вложения и других присущих депозиту вещей, плюс вы инвестируете напрямую, минуя посредника в виде банка.

Некоторые банки предлагают доходность на депозите сравнимую с доходностью государственных облигаций, но надежность банков, предлагающих депозит по высокой ставке ниже надежности государства/государственных облигаций.

Если у вас есть некоторая сумма денег, которую вам никак нельзя потерять, и она больше чем 1 млн. 400 тыс., то по соотношению надежность/доходность вложение в надежные облигации было бы одним из лучших решением.

Поэтому банки покупают облигации, и это одна из причин, почему дневной оборот по облигациям выше, чем дневной оборот по акциям.

Облигации используют государства

Когда государства дают/берут друг у друга в долг, они делают это в том числе в виде покупки/продажи облигаций. Иногда под это дело эмитируется специальный выпуск. Например, украинский МинФин выпустил специальную серию еврооблигаций на 3 млрд. долл., которую российский ЦБ купил. Сделка была проведена через Ирландскую биржу. В результате Украина получила от России займ на 3 млрд. долларов.

Сделка была проведена через Ирландскую биржу для того, чтобы сделать западный мир гарантом успешного завершения сделки. Сейчас Украина (и западный мир) не может признать эту сделку незаконной в связи с санкциями, Крымом или чем-то еще и не отдавать долг, потому что этот прецедент будет использован другими кредиторами, например, той же Аргентиной. Неисполнения обязательств/дефолты пойдут один за другим.

Наиболее распространенные государственные облигации — гос.облигации США. Их выпускает Казначейство США, они называются Treasures (трежерис). Когда правительству США нужно напечатать деньги, Конгресс США решает, сколько именно денег надо. После решения Конгресса Казначейство печатает облигации и передает их в ФРС. Под этот выпуск облигаций Федрезерв печатает деньги и через посредников в виде банков передает их Правительству США. Дальше деньги расходятся куда надо.

В этой схеме получается, что Федрезерв является кредитором верхнего уровня. Правительство США и ниже другие держатели гос.облигаций США являются должниками Федеральной Резервной Системы.

ЦБ России, как и ЦБ других стран, входящих в МВФ, покупает облигации США. Это является правилом МВФ. Для участия в мировой торговле международные резервы должны находиться в самых надежных активах, одним из самых надежных активов считаются государственные облигации США. Большая часть международных резервов России находится в гос.облигациях, в том числе в гос.облигациях США.

Объем вложений ЦБ РФ в гос.облигации США:

Объем вложений в трежерис с 2013 года постоянно уменьшается. Примерно с середины 2015 года начал опять увеличиваться. В чем дело?

Дело в санкциях, а точнее в нехватке долларов у российских коммерческих компаний.
Российские частные и государственные/окологосударственные компании брали дешевые валютные кредиты в западных банках. Из-за ситуации с Крымом западный мир ввел санкции против России, одним из действий которых был отказ в перекредитовании в западных банках. Получилась ситуация, когда надо обслуживать или отдавать валютные кредиты, взятые в западных банках, но долларов и евро в таком количестве в стране нет. Откуда их взять, если в западных банках их взять больше нельзя?

Если какой-то товар становится дефицитным, а спрос остается постоянным, то цена на этот товар идет вверх.

Трансаэро обанкротился (фактически, но пока не юридически) именно по этой причине. Доллары и евро стали слишком дорого стоить, чтобы компания могла рассчитаться по долгам.

Немного отойду от темы: это может показаться совпадением, но именно в этот момент активизировались спекулянты, игравшие на понижение рубля, — спекулянты по технологии Carry-Trade, спекулянты по технологии Джорджа Сороса, спекулянты в российских банках. Для исключения этих действий ЦБ выставил в 105 банках «валютных комиссаров», которые следят за тем, что банки делают крупные покупки валюты в интересах своих клиентов, а не с целью получить больше рублей на последующей продаже валюты, что понижает курс рубля еще ниже.

Для поддержания рубля было 2 варианта: либо использовать золотовалютные резервы, но тогда рано или поздно они бы закончились, а проблема осталась на том же месте, либо компаниям объявлять о своей неспособности обслуживать долги. Это потеря репутации, отток капитала и так далее, представьте, что сказали бы западные СМИ.

ЦБ предложил такой выход из ситуации: вместо того, чтобы компании/банки выходили на рынок и покупали доллары и евро, что увеличивало бы их цену и уменьшало курс рубля, ЦБ предложил им валютные свопы (т.е. продажа валюты под залог какого-то актива (рубли, акции, облигации..) с обязательством обратной покупки этого залога). Ставка по этим свопам ниже, чем кредиты в западных банках, около 2% годовых (обычно ставки по свопам около ключевой ставки). Получается своеобразное кредитование под маленький процент.

Вернемся к облигациям: ЦБ берет доллары и евро не только из своих запасов, но и из облигаций. Пики выплат по валютным кредитам — весной и осенью, основные два загруженных месяца — март и сентябрь, поэтому ЦБ запасается долларами заранее, покупает небольшими партиями каждый день, а чтобы они не лежали без дела, хранит их в гос.облигациях США, получая небольшую, но прибыль. Отсюда рост доли трежерис в резервах РФ, который вы видите на картинке.

ЦБ нужны доллары два раза в год, в остальное время доллары ему нужны меньше. Чтобы они не просто лежали без дела, ЦБ покупает облигации, и получает за это какую-то прибыль. Наш ЦБ использует облигации в качестве источника валюты.

Ставка по десятилетним гособлигациям США — около 1,8%, по однолетним — около 0,55%, по месячным — около 0,2% годовых. Предположим, ЦБ покупает облигации разного срока обращения со средней доходностью, например, 0,3% годовых. Если сейчас объем трежерис на балансе ЦБ, скажем 90 млрд. долларов, то доход ЦБ по ним 270 млн в год.

Какое на самом деле соотношение облигаций по срокам обращения я не знаю, и объем трежерис, купленных ЦБ постоянно меняется, я думаю, он и дальше будет уменьшаться, но уровень понятен, скажем 200 млн. долларов в год.
75% прибыли ЦБ идет напрямую в бюджет.

Многие инвесторы хранят деньги в облигациях между сделками на других инструментах, например, акциях или фьючерсов. В зависимости от стратегии инвестор (спекулянт) может находиться «в деньгах» несколько дней или несколько недель. Чтобы деньги не лежали без дела, они лежат в облигациях, что, в свою очередь, несколько увеличивает ликвидность на рынке облигаций.

Как видите, облигации — достаточно разнообразный инструмент, используются государствами для расчетов друг с другом, компаниями и банками и частными инвесторами вроде нас с вами. Лично мне облигации нравятся, приглашаю и вас изучать облигации.