Что такое РЕПО

Вы знаете, что такое Сделка, — это покупка или продажа чего-либо, но что, если у этой сделки есть дополнительные условия? Например, обязательство купить проданное обратно через некоторое время. В этой статье вы узнаете, что такое сделка РЕПÓ, и сделка, противоположная РЕПО, — обратное РЕПÓ.

Определение: Сделка РЕПО заключается вместе с обязательством обратного выкупа актива, участвующего в сделке (например, ценных бумаг), в заранее установленный срок по заранее оговоренной цене.

Обратное РЕПО — сделка, при которой какой-то актив покупается, но покупатель обязан продать этот актив обратно через указанный в договоре срок по указанной в договоре цене.

Можно сказать так: Сделка РЕПО или обратное РЕПО состоит из двух сделок: Одна сделка совершается сегодня, противоположная ей сделка на этот же актив совершается в будущем. Сроки и условия описаны в договоре.

Кроме обязательства обратной покупки/продажи в сделке РЕПО обычно предполагается какой-то залог. Например, Иван Иванович идет в ломбард и оставляет там в залог какие-то ювелирные изделия. В обмен он получает некоторую сумму денег с обязательством вернуть деньги обратно вместе с процентами такого-то числа.

Петр Петрович идет в банк и оставляет свой автомобиль, в обмен получает 100.000 рублей (условно) и обязательство вернуть 110.000 рублей через 6 месяцев.

Банк Х берет в ЦБ некую ссуду под 5% годовых с обязательством вернуть ее на следующий день. В качестве обеспечения ЦБ принимает, например, государственные облигации, находящиеся на балансе банка Х.

С практической точки зрения сделка РЕПО — то же самое, что кредитование под залог какого-то актива. Разница в том, что кредитор становится владельцем залога согласно условиям первой части сделки РЕПО. То есть если должник не выполняет своих обязательств кредитор имеет право распоряжаться теперь уже своим имуществом по своему усмотрению.

Если первая часть сделки РЕПО совершена, а вторая — еще нет, такая ситуация называется «открытое РЕПО».

Практическое применение РЕПО

Крупный масштаб

ЦБ РФ дает деньги крупным банкам в том числе по сделкам РЕПО. В качестве обеспечения банки оставляют высоконадежные ценные бумаги. Интерес ЦБ по сделкам РЕПО зависит от срока, на который заключается такая сделка, — на небольшие сроки меньший процент, на долгие сроки — более высокий процент. Например, на срок до недели ставка РЕПО — около 11% годовых, на срок 1 год — что-то около 12% годовых. Эти ставки связаны со ставкой ЦБ, ставка ЦБ ниже — интерес ЦБ по сделкам РЕПО ниже, и наоборот.

Когда западный мир объявил санкции против России и отрезал российские компании от возможности получать дешевые кредиты в западных банках, наша страна оказалась в ситуации, когда валюта нужна, но взять ее «как обычно» в западных банках больше нельзя. В это же время (возможно, совпадение. Подробнее здесь и здесь) цена на нефть пошла вниз, то есть этот источник поступления валюты тоже начал уменьшаться.

Чтобы препятствовать сильному росту валюты ЦБ РФ через аукционы РЕПО стал продавать валюту крупным банкам, которые, в свою очередь, финансировали валютой российские компании. Ставки зависели от срока, но в целом они были очень низкими, от 0,67% до 1,72%. Было выдано около 60 млрд. долларов кредитов под залог ценных бумаг.

Средний масштаб

Сделки РЕПО используются инвесторами для покупки ценных бумаг на сумму бóльшую, чем физически есть у инвестора.

Пример с облигациями: в данный момент у меня на брокерском счете небольшая сумма денег, ее недостаточно для покупки новых облигаций, достаточно только для обслуживания самого счета.

Но у меня есть облигации, которые брокер может принять в обеспечение и дать мне кредит, на который я могу купить еще облигаций.

Здесь надо посчитать, по какой ставке брокер может дать деньги, и сколько теоретически я могу заработать с денег брокера. Если результат расчета положительный — можно под залог облигаций взять денег у брокера и купить еще ценных бумаг.

Так можно делать 2 и 3 и больше раз, главное — не увлекаться. Это называется пирамида РЕПО.

Мелкий масштаб

Короткие позиции, или «шорт» (short). В отличие от длинной позиции, или «лонга», где ценные бумаги сначала покупаются, а потом продаются, в короткой позиции ценные бумаги сначала продаются, а потом покупаются.

Если у инвестора нет этих ценных бумаг, он может взять их у брокера через сделку РЕПО и продать на рынке (по дорогой цене). После этого инвестор покупает обратно эти ценные бумаги (по дешевой цене) и возвращает их брокеру. Брокер получает обратно свои ценные бумаги плюс процент за их использование, инвестор получает все остальное.

Хотя если зашортить много, наверно, будет уже не мелкий масштаб. Посмотрите фильм «Игра на понижение», там герои фильма шортят по-крупному.

Еще пример:

То же самое может делать и брокер. Мой брокер иногда после закрытия торговой сессии берет некоторые ценные бумаги с моего брокерского счета и возвращает их утром перед началом следующей торговой сессии. За использование моих ценных бумаг он платит мне какой-то процент. Это будет какое-нибудь обратное РЕПО овернайт. Обратное — потому что брокер покупает у меня бумаги, РЕПО — потому что должен вернуть, овернайт — срок договора.

Итак, итог:

• Сделка РЕПО или обратное РЕПО состоит из двух сделок: Одна сделка совершается сегодня, противоположная ей сделка на этот же актив совершается в будущем. Сроки и условия описаны в договоре.
• Сделка РЕПО — то же самое, что кредитование под залог какого-то актива. Разница в том, что при сделке РЕПО кредитор становится владельцем залога согласно условиям первой части сделки РЕПО. В случае неисполнения условий сделки должником кредитор имеет право распоряжаться залогом сделки по своему усмотрению.