Спекуляции Carry-Trade

C конца января рубль постоянно растет по отношению к доллару. Почему? Казалось бы, потому что нефть растет. Не совсем так.

Цена на нефть — важный фактор, но похоже что не единственный.

Смотрите сами:

• На графиках видно, что иногда нефть растет, а рубль падает.
• Или нефть дешевеет, а рубль стоит на месте. Или нефть стоит на месте, а рубль растет.
• Иногда рубль растет пропорционально с нефтью, иногда непропорционально.
• То есть рост нефти не всегда вызывал рост рубля, а если вызывал, то не всегда пропорционально.

Что еще могло повлиять на локальный рост рубля?

Выплаты по внешнему долгу.

В первом квартале 2015 года российские компании должны были выплатить западным банкам 36,6 млрд. долларов.

ЦБ России в первом квартале 2015 года проводил аукционы РЕПО, в которых было выдано более 60 млрд. долларов (на разные сроки по разным ставкам, от 0,67% до 1,72% годовых), при этом годовых кредитов было выдано около 15,7 млрд. долларов. Скорее всего, именно за счет этих кредитов была погашена и обслужена бóльшая часть кредитов западных банков. То есть выплаты по западным кредитам не могли повлиять на курс рубля. Из-за невыплат курс рубля пошел бы вниз. Остаются спекуляции.

Спекуляции «Carry trade»

Смысл этих спекуляций в том, что спекулянт берет кредит в ЦБ страны, где низкая ключевая ставка (например, в США, где она около 0,25%), меняет доллары на рубли, и покупает на них, например, гос.облигации или еще что-то, что дает какую-то более-менее предсказуемую доходность.

Потом рубли + полученный рублевый доход конвертируются обратно в доллары, выплачиваются долларовые кредиты и у спекулянта остается прибыль из воздуха, точнее, из карманов российских налогоплательщиков.
Получается, что спекулянт «забирает» из России не только свои доллары, но и дополнительную прибыль, т.е. увеличивает отток капитала из страны.

Идем дальше: для спекулянта нужно, чтобы курс рубля как минимум оставался на том же уровне, где он был в момент захода в сделку, а еще лучше, чтобы рубль вырос, так как спекулянт вкладывает в рублях. Тогда спекулянт получит дополнительную прибыль. Как сделать так, чтобы рубль поднимался? Надо, чтобы на рынок постоянно приходили новые инвесторы.

Как это сделать?

Недавно в Россию приезжал Джим Роджерс. Вот что он сказал:

“Сейчас фондовый рынок России находится на спаде. И это очень хорошая новость для меня. Когда вы покупаете на спаде, то у вас есть хорошие возможности для роста. Это может занимать до пяти лет, но кризис обязательно проходит и вы выигрываете”

Вот что сказал Bloomberg:

«За первые три месяца 2015 года российская валюта по своим показателям перешла из разряда худшей в мире в категорию лучшей, опровергнув прогнозы даже самых точных в своих предсказаниях аналитиков».

Даже собственных аналитиков Bloomberg, которые в декабре 2014 года обещали дефолт в России и доллар по 100 рублей, или что они предсказывали. Может быть, смысл этих заявлений в том, чтобы привлечь новых спекулянтов с долларами. Это вызовет рост рубля и дополнительную прибыль первых крупных спекулянтов. Чем-то смахивает на финансовую пирамиду «Пришел сам — приведи друга». Только в итоге пострадаем от этого мы.

Нужно ли нам укрепление рубля?

Это зависит от того, что нам нужно. Если нам нужна дешевая западная продукция, но доход государства — от продажи ресурсов и налогов, то Да. Если мы хотим дальше развивать идею импортозамещения на основе девальвации, то Нет. Потому что из-за роста рубля пропадет эффект девальвации, а останется только рост цен без роста экономики. И отток капитала. Кстати, Китай начал свой рост в начале 90-х из-за того, что руководство Китая девальвировало свою валюту что-то около в 2,8 раз.

Так как сложившуюся ситуацию падения рубля можно использовать в своих интересах, то нам выгоден второй вариант, то есть рубль в районе 50-70 рублей за доллар. То есть логично (в интересах развития российской экономики) ожидать снижения ставки кредитования ЦБ, следствием этого будет снижение доходности по бумагам, которые покупают спекулянты, это в свою очередь снизит их заинтересованность, но самое главное — низкая ставка даст возможность предпринимателям внутри России брать более дешевые кредиты. Это вызовет развитие малого, среднего и крупного бизнеса. Низкая кредитная ставка полезна для экономики. Посмотрим, что будет.

Хотя мы делаем то же самое, что и спекулянты, наши действия не так разрушительны, они вообще незаметны. Это с отрицательной стороны. С положительной стороны именно для этого облигации и существуют, мы даем свои деньги компании или государству на развитие их проектов. Я считаю, что покупать облигации идея хорошая, и сейчас в связи с этими событиями покупать роcсийские облигации интереснее. Я покупаю, когда появляется возможность.