Перекредитованность американской экономики

Здравствуйте, уважаемые читатели.В этой статье я хочу рассказать об одном соотношении, которое используется не только в экономике, но и в обычной жизни, понять будет несложно. Это соотношение активов к долгу. Для понимания приведу пример: предположим, у вас есть знакомый, который хочет взять у вас в долг. Может быть, это друг или родственник, плохой или хороший, не в этом дело.

Предположим, он хочет занять 50.000 рублей на 1 месяц. Его ситуация такая: он работает, получает зарплату 40.000 рублей в месяц, у него есть счет в банке на 200.000 рублей, человек ответственный, слово держит. Количество его активов — 240.000 рублей, предполагаемый долг — 50.000 рублей. Одно разделить на другое получается 20,83%, то есть соотношение того, сколько он хочет взять к тому, что у него есть, составляет 20,83%.

Другими словами, если случится что-то непредвиденное, то ему будет из чего отдать долг, и это не оставит его совсем без денег, он не окажется в сложном положении из-за отсутствия денег, запас у него будет. Хорошо, а если попросит 500.000? Соотношение активов к долгу будет 208%, то есть в 2 раза больше, чем у него есть. Дали бы вы в долг в таком случае?

С точки зрения классической экономики соотношение Долга к Активу считается нормальным, когда оно находится в районе 30% — 70%. Степень закредитованности не должна быть выше 70%, это вполне разумно, — дальше уже опасно, вероятность не получить назад свои деньги начинает расти. В моем примере со знакомым максимальная разумная сумма, которую можно одолжить с точки зрения классической экономики — что-то около 170.000 рублей. Можно и 180.000. Я думаю, вы поняли суть.

Теперь почему 30%? Дело в том, что, если компания «играет только на свои», она упускает возможность заработать больше, то есть слишком осторожничает, то есть недополучает возможную прибыль. Это нехорошо, надо использовать все возможности заработать (в разумных пределах). В отличие от нашего знакомого, который лучше бы не занимал, компаниям надо занимать, чтобы как минимум зарабатывать больше, или как максимум вообще держаться на плаву, но об этом будет дальше. Я пользуюсь одним инструментом, который показывает финансовые показатели компаний. Давайте посмотрим на соотношение Долг/Актив у компаний в разных странах.

Германия:

Я сделал выборку по немецким компаниям с капитализацией от 100.000 Евро до 86,73 млрд. Евро, установил границу значений соотношения Долг/Активы от 20 до 80%. В выборку попали 598 компаний.

Давайте посмотрим, сколько компаний закредитованы больше чем на 100%:

14 Компаний. Самый большой долг 16.073,25% у компании Fortune Management Inc. В описании говорится, что это швейцарская инвестиционная компания. Активы этой компании — 627.000 Евро, долги — 100 млн. Евро, в 160 раз больше, чем ее рыночная капитализация. Еще одна компания — Teles Informationstechnologien AG — телекоммуникационная компания, капитализация — 5 млн. Евро, долг — в 6,76 раза больше.

Франция: Экономика Евросоюза №2

Выборка по французским компаниям с капитализацией от 100.000 Евро до 107,33 млрд. Евро, граница соотношения Долг/Активы — 20-80%. В выборку попали 366 компаний.

Давайте посмотрим, сколько компаний имеют долг более 100%

Компаний, имеющих долг более 100% в данный момент во Франции 9. Selcodis SA имеет 2 направления деятельности: поставки автокомплектующих и автохимии и поставки продовольственных товаров в мелкие сети. Капитализация — 2,12 млн. Евро, долг — в 47,4 раза больше.

Польша:

В Польше 183 компании с капитализацией от 100.000 Злотых (23.000 Евро) до 36,88 млрд. злотых, с соотношением Долги/Активы 20-80%.

Компаний, которые должны инвесторам больше, чем их рыночная капитализация, 10 штук.

Компания Europejski Fundusz Hipoteczny SA имеет капитализацию 439.800 Злотых, это около 100.000 Евро, или 7.250.000 рублей. Занимается коммерческой недвижимостью, в основном отелями. Владеет 4-мя отелями в общей сложности на 350 номеров, имеет 2 офиса в Варшаве. Долги превышают стоимость компании в 147 раз.

Литва, Латвия, Эстония:

Все нормально. Компаний с долгами больше 100% их стоимости нет.

Китай:

Возьму 100 млн. юаней, это примерно 15 млн. долларов, или 950 млн. рублей. Похоже, что компании с капитализацией менее 500 млн. юаней не пускают на биржи.

Сколько компаний закредитовано более чем на 100%

 

4 Компании.

Япония:

100 млн. иен = 1 млн. долларов США. 1444 компании с капитализацией 100 млн. — 19,16 трлн. иен.

 

 

Компаний, закредитованных более чем на 100%, 2.

SANSUI ELECTRIC CO., LTD — производство и продажа аудио-видео оборудования.

Сингапур:

1 млн. сингапурских долларов = 750.000 долларов США. В Сингапуре 358 компаний с капитализацией 1 млн. — 61,55 млрд. сингапурских долларов.

 

4 Компании с задолженностью более 100% от собственной капитализации.

OGL Resources Limited — Малазийская инвестиционная компания. Инвестирует и имеет управленческие интересы в горнодобывающей промышленности, сельском хозяйстве и недвижимости в Австралии и Китае.

Саудовская Аравия:

100 млн. саудовских риалов = 26,5 млн. долларов США. 69 компаний с капитализацией 100 млн. — 246,51 млрд. саудовских риалов.

Компаний с долгами больше собственной капитализации 1.

Компания занимается надзором в области строительства разного рода нефте- и газо- объектов, инженерное обслуживание сооружений, в том числе гражданских. Имеет долг в 3 раза больше стоимости компании.

Турция:

1 млн. лир = 350.000 долларов США. 198 компаний с капитализацией 1 млн. — 33,43 млрд. турецких лир.

4 Компании с задолженностью более 100%.

Besiktas Futbol Yatirimlari Sanayi ve Ticaret AS — компания футбольного клуба Besiktas, занимается производством, маркетингом и продажей брендовой продукции футбольного клуба.

CBS Boya Kimya Sanayii ve Ticaret AS — производство и продажа строительных материалов.

Dardanel Onentas Gida Sanayi AS — рыба и полуфабрикаты.

Fenerbahce Futbol AS — компания футбольного клуба.

Россия:

127 Компаний, торгующихся на ММВБ, с капитализацией от 10 млн. руб. до 3,58 трлн. руб.

 

Компаний, закредитованных более чем на 100%, 5.

В прошлом году у Мечела соотношени было что-то около 105%, в этом году Мечел договорился с банками о реструктуризации задолженности и финансировании, теперь коэффициент стал 149%.

Сюда попало ДВМП, у них проблемы со снижением грузооборота, соответственно, снижением выручки. ДВМП не выплатил купоны по Еврооблигациям, задержал выплаты по внутренним облигациям, позже выплатил их, но не выплатил амортизацию. В конце июня будет решаться вопрос о выплате амортизации.

США:

3380 Компаний, торгующихся на разных американских биржах, с капитализацией 100.000 — 527,83 млрд. Долларов, и соотношением Долг/Актив 20-80%.

733 Компании, закредитованных на 100 — 1.000%.

214 Компаний, закредитованных на 1.000 — 10.000%.

101 Компания, закредитованная на 10.000 — 3.590.000%.

Компания Arvana Inc. В описании говорится, что компания стремится определить и оценить альтернативные возможности для бизнеса. Может стать участником слияния, консолидации, реорганизации, совместного предприятия, франшизы или лицензионного соглашения с другим лицом или может приобрести акции или активы уже существующего бизнеса. Там же говорится, что компания не производит каких-либо доходов. Капитализация компании 450.000 долларов, долг компании 7,5 миллиардов долларов.

Возвращаюсь к тому, с чего начал: перекредитованность американской экономики. В США на разных биржах торгуется около 25.000 компаний, чье соотношение Долг/Активы находится в диапазоне 0-100%. Еще около 1.700 компаний имеют соотношение Долг/Активы в диапазоне 100-3,5 млн. %.

Процент компаний, закредитованных более чем на 100% к общему количеству компаний, торгующихся на Биржах.  Этот график не очень верен, потому что, например, в Германии компании могут выходить на биржу с капитализацией 1.000 Евро, а в Китае с капитализацией около 45 млн. долларов США. К некоторым компаниям данных нет, это можно трактовать и в одну и в другую сторону. Но я думаю, что общую ситуацию в экономике этот график передает более-менее верно.

Чтобы сделать этот график еще более верным, нужно учесть степень перекредитованности компаний по странам. В приведенных странах несколько десятков компаний, закредитованных в десятки раз, и единичные случаи, когда компании закредитованы в сотни раз. В США случаи, когда компании закредитованы в сотни раз — не единичны. Например, в Германии только одна компания закредитована на 16.000%, В США 55 компаний, закредитованных на 10.000 — 20.000%. И еще 95 компаний, закредитованных более чем на 20.000%

В чем суть? Предприниматель, который берет кредиты на развитие под низкий процент, может годами работать в убыток, — ему просто можно взять новый кредит в банке под 2% годовых, работать и ждать возможных изменений к лучшему в неопределенном будущем. Предприниматель, который берет кредит под 20% годовых, должен хорошо подумать над каждым своим шагом, потому что из-за дорогих кредитов такая ошибка может дорого стоить. Сейчас в России ключевая ставка 10,5%.

Когда предприниматель оказывается близок к разорению, он идет в банк и берет новый кредит под (условно) 2% годовых и продолжает работать. Ему нужно брать кредиты, чтобы держаться на плаву. Так набирается 10.000% задолженности. В прошлом году ФРС заявлял, что может поднять ставку рефинансирования. Рынок на это реагировал некоторым падением индексов.

Падение индекса означает падение стоимости компаний, стоимости акций компаний, входящих в этот индекс. Если стоимость акций падает, это значит, что предложение выше спроса, поэтому владельцы акций продают их дешевле. Чем больше желание продать, тем интенсивнее падает индекс.

ФРС заявляет о повышении ставки, на что рынок реагирует падением индексов, это значит, что владельцы акций хотят продать акции компаний, которым станет сложнее обслуживать свой долг после увеличения кредитной ставки. Насколько мне известно, ФРС изменил механизм кредитования крупных банков, возможно, в этом одна из причин, почему ФРС все-таки поднял ставку на 0,25%. Очень низкая кредитная ставка — тоже не очень хорошо. Конкуренция с теми, кто берет дешевые кредиты для продолжения своей деятельности.

UPD. В конце мая в Санкт-Петербурге проходил Антикризисный форум, на котором Сергей Глазьев предлагал предоставить возможность предпринимателям брать кредиты для развития бизнеса под 1-3% годовых сроком до 10 лет.